結合環保“十二五”規劃框架，華泰聯合認為：首先，延續“十一五”,二氧化硫總量將減排10%.電廠脫硫空間不大，更看好前端脫硫，代表公司三維工程和三聚環保。其次，“十二五”新增指標，重點行業和地區氮氧化合物總量減排10%.重點行業主要是電力、水泥，推薦龍源技術和九龍電力。第三，COD含量削減5%,氨氮指標削減10%.“十二五”期間減排的壓力主要是縣、鎮污水處理，關注具備二三線城市水務收購能力的國中水務和具備膜生產能力的碧水源。第四，全國地表水環境質量有所好轉。推薦碧水源。最后，環保重點城市空氣質量好于II級標準的天數超過292天且環境空氣質量在二級以上的重點城市達到70%,主要是顆粒物、氮氧化合物的減排。推薦龍凈環保、科林環保、三維絲和深圳惠程。

 

　　行業評判

 

　　申銀萬國

 

　　水泥行業供需趨勢向好

 

　　節能限電政策超預期，刺激下半年水泥價格暴漲。預計明年水泥需求增量1.2億噸，行業供需向好趨勢確立。明年行業重點公司PE12倍，PB2.7倍，估值偏低。結合區域供需、區域整合、跨區域擴張，主要推薦海螺水泥、冀東水泥，其次賽馬實業、祁連山、天山股份和四川雙馬。

 

　　國金證券

 

　　紡織服裝行業增長可期

 

　　明年原料價格企穩后，紡織服裝生產型企業可能具有投資機會，而零售企業具有定價權，原料漲價對業績影響不大，優質的零售企業業績有望實現30%左右的高速增長，繼續建議重點關注七匹狼、偉星股份、羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡、報喜鳥。生產型企業關注華孚色紡和魯泰。

 

　　海通證券

 

　　家電行業景氣有望持續

 

　　在政策刺激及出口明顯復蘇的雙重作用下，去年下半年以來家電行業一直維持較高的行業景氣，消費升級趨勢明顯。行業景氣有望持續至政策退出。四季度建議關注業績有望持續穩定增長、估值偏低的白電龍頭企業格力電器、美的電器、青島海爾、小天鵝，以及估值較低的九陽股份。

 

　　平安證券

 

　　汽車消費升級帶來機會

 

　　汽車區域消費不均衡帶來城鄉二元特征明顯的消費升級趨勢，已發達地區二次購車潮個性化特征漸明，欠發達地區首次購車潮帶來自主品牌轎車消費的高增長。建議把握能源升級、排放升級帶來的投資機會。重點推薦悅達投資、江淮汽車、中國寶安、威孚高科、宇通客車和江鈴汽車。

 

　　高華證券

 

　　化肥銷售勢頭仍將保持

 

　　中國氮肥工業協會日前公布，對化肥出口政策的調整已經確定。由于出口基準價降低，國內尿素價格將在短期內面臨壓力。隨著政策不確定因素消除，國內庫存回補將展開，并將化肥銷售勢頭保持到明年一季度。推薦中化化肥（強力買入）、湖北宜化（強力買入）和鹽湖鉀肥（買入）。

 

　　國泰君安焦煤具有最大漲價潛力

 

　　明年一季度鋼鐵將出現復產高潮，帶動焦煤需求爆發性增長，焦煤是漲價潛力最大的品種。近期煤炭股的市場表現過度反應了利空因素，建議增持被錯殺的煤炭股。短期看好焦煤漲價潛力，首選西山煤電和盤江股份。中期看好明后兩年產能增幅最大的蘭花科創、潞安環能和露天煤業。

 

　　投資策略

 

　　申銀萬國明年看好制造升級主題

 

　　在經濟轉型深化的背景下，2011年中國經濟將呈現高增長、高通脹的局面，預計經濟增長率為9.6%,CPI將達3.7%,貨幣政策將適度從緊。預計上市公司盈利能力將在今年四季度和2011年一季度走平見底，二季度開始回升。作為“十二五”的開局之年，2011年是中國經濟社會逐步進入轉型中期的關鍵時間點，經濟和政策環境將發生三大核心變化--勞動力價格明顯提高、節能減排力度繼續加強、經濟均等化實質性推進。制造創新、裝備制造、節能環保、生產服務、消費和新疆、西藏等欠發達地區將迎來發展機遇。預計2011年上證綜指的核心波動區在2600~3800點。“制造升級”有望成為貫穿2011年全年的投資主題。推薦中國南車、中國一重、鄭煤機、中國西電、中興通訊、中海油服、啟明信息、軟控股份、星網銳捷和美克股份。

 

　　長江證券沿通脹尋估值變動方向

 

　　沿著通脹路線尋求市場估值的變動方向，需要注意：1.在通脹更加反映實體需求的階段，即溫和變動區域，市場估值的變動方向與通脹的變動方向有較大的一致性；2.當通脹由合理水平向高通脹轉變的階段，通脹的政策意義體現明顯，市場估值將會出現較大的波動，政策的通脹調控警戒線往往成為阻礙估值提升的難以逾越的鴻溝；3.在受通脹波動影響的過程中，市場估值及未來經濟所處階段更為重要，當市場估值較低，而實體經濟又有上升動力的時候，由通脹帶來的政策調控并不能壓制估值的提升。目前應重點關注工業增加值與CPI可能的高度。

 

　　中投證券年前在3000點附近震蕩

 

　　流動性回收將是穩步推進的過程，不會急剎車，全面快速收緊的預期后續將逐步緩解，因此年底前市場可能在3000點附近震蕩。12月CPI 數據公布和中央經濟工作會議定調偏緊的貨幣政策將會對市場再次形成沖擊，但流動性穩健收縮將支撐指數不會大幅下跌。